ГАЗЕТА «ЧАСТНАЯ СОБСТВЕННОСТЬ»,
№ 52, 29.12.05г.
Депозитарная система является основным элементом учетно-расчетной системы рынка ценных бумаг, обеспечивающим гарантию сохранности прав на ценные бумаги. На сегодняшний день в Республике Узбекистан функционирует 35 депозитариев второго уровня. О состоянии учетно-расчетной системы рынка ценных бумаг Узбекистана и его дальнейшем развитии рассказывает генеральный директор Государственного центрального депозитария ценных бумаг Сунатулло БЕКЕНОВ.
- Согласно законодательству у нас функционирует двухуровневая система депозитариев. Каков принцип их взаимодействия с участниками рынка ценных бумаг?
- Все эмитируемые ценные бумаги в Республике Узбекистан могут быть допущены в обращение только после государственной регистрации и постановки на учет в Центральном депозитарии (ЦД), то есть первый уровень. После этого они переводятся на эмиссионный счет эмитента в один из депозитариев второго уровня - второй уровень. Далее идет размещение этих бумаг через торги на бирже или по прямым договорам.
То есть Центральный депозитарий осуществляет единую совокупную систему хранения ценных бумаг, а депозитарии второго уровня - учет прав на эти ценные бумаги по каждому депоненту - владельцу ценных бумаг.
Каждый депозитарий в свою очередь (после государственной регистрации и получения лицензии) должен открыть корреспондентский счет в Центральном депозитарии, на котором суммарно фиксируются ценные бумаги клиентов. Таким образом, сумма ценных бумаг, поставленных на учет в Центральном депозитарии, должна быть равна сумме остатков на корреспондентских счетах депозитариев второго уровня.
Конечно, Центральный депозитарий наделен исключительными функциями, прописанными в статье 10 Закона Республики Узбекистан «О деятельности депозитариев на рынке ценных бумаг». Это и хранение безналичных выпусков ценных бумаг, и учет прав государства на ценные бумаги, и ведение корреспондентских счетов, включая счета депозитариев-нерезидентов, и обеспечение поставки ценных бумаг участникам биржевых и внебиржевых торгов по заключенным сделкам и так далее. Так что основными нашими клиентами являются профессиональные участники этого рынка (депозитарии, брокеры и другие).
Мы являемся одновременно и депозитарием Госкомимущества, обеспечивая хранение и учет прав на корпоративные ценные бумаги, принадлежащие государству, за исключением госбумаг, эмитируемых Министерством финансов. Их учет и хранение осуществляется депозитарным отделом Республиканской валютной биржи. Такое положение, на мой взгляд, не совсем адекватно, но это отдельная тема разговора.
Клиентами депозитариев второго уровня выступают физические и юридические лица. Помимо своей основной функции - учета прав на ценные бумаги, они имеют право вести реестр акционеров, а также выступать в качестве номинального держателя.
Депозитарии второго уровня являются коммерческими структурами и, как принято в рыночных отношениях, преследуют цель получить прибыль. И это основная отличительная особенность между Центральным депозитарием и депозитариями второго уровня. Цель деятельности Центрального депозитария - обеспечение бесперебойной работы системы учета ценных бумаг, электронного взаимодействия между профучастниками рынка, гарантийная поставка ценных бумаг на торги и по итогам сделки на счета покупателей. Размеры комиссии за оказываемые услуги нам утверждает Центр по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг при Госкомимуществе Республики Узбекистан по согласованию с Министерством финансов. Это представляет как раз тот оптимальный уровень, достаточный для обеспечения нашей операционной деятельности.
Исходя из возложенных на Центральный депозитарий функций можно без преувеличения назвать его роль центральной, потому что ЦД участвует и при «рождении» ценной бумаги, и при ее погашении - ликвидации. Все биржевые и организованные внебиржевые торги с ценными бумагами (наличные и безналичные) осуществляются через Центральный депозитарий. Наши взаимоотношения как с депозитариями, так и с клиринговой палатой осуществляются посредством электронного документооборота (интернет-связь) с использованием электронной подписи. Внедрены установленные формы файлов-поручений, по которым происходит выставление на торги ценных бумаг и зачисление их на счета инвесторов.
- В депозитариях сосредоточена информация о выпусках ценных бумаг, выпущенных всеми эмитентами нашей страны. Какая информация является конфиденциальной, а какая подлежит раскрытию?
Конфиденциальной информацией считаются сведения о депонентах депозитария, состоянии счетов ДЕПО и операции по счетам ДЕПО. Данная информация выдается только владельцам счетов ДЕПО, их законным представителям, а также судам, органам дознания и следствия по делам, находящимся в их производстве.
Служащие депозитариев несут ответственность за разглашение такой информации. Норма по данному вопросу четко прописана в Законе Республики Узбекистан «О деятельности депозитариев на рынке ценных бумаг».
- Постановлением Кабинета Министров Республики Узбекистан от 29 апреля 2003 года № 196 было принято решение о создании единой базы депонентов (ЕБД). Расскажите, что сделано по выполнению данного решения правительства?
- Предпосылками создания базы является необходимость систематизации учета депонентов и унификации системы электронного документооборота. Формирование данной базы осуществляется посредством присвоения уникального кода каждому юридическому или физическому лицу, имеющему счет ДЕПО ценных бумаг, который потом используется в бумажных и электронных поручениях, при формировании реестров и так далее. Использование кода предупреждает ошибки, связанные с невнимательностью оператора. В последующем, после расширения функций, как Центрального депозитария, так и депозитариев второго уровня, данная база депонентов может быть использована для более быстрого формирования реестров, а также осуществления других корпоративных действий эмитентов. Это и персональное уведомление о созыве общего собрания акционеров, и выплата дивидендов, дробление или консолидация акций и так далее.
На начальном этапе формирования ЕБД процедура регистрации занимала много времени. В настоящее время она отработана и осуществляется посредством электронного взаимодействия с депозитариями второго уровня. Если реквизиты депонента представлены правильно, то регистрация одного депонента занимает максимум 5 минут.
ЕБД в настоящее время сформирована, в ней зафиксировано более 1087 тысяч депонентов, из которых 27 тысяч - юридические лица. Естественно, единая база депонентов постоянно обновляется, так как изменяются и увеличиваются акционеры.
- Какими еще видами деятельности могут заниматься депозитарии?
- К сожалению, кроме депозитарной деятельности (хранение и учет прав на ценные бумаги), депозитарии могут совмещать только деятельность номинального держателя и реестродержателя. Почему к сожалению? Потому что из-за такого жесткого ограничения функций многие депозитарии находятся на низком уровне рентабельности, что не даст возможности на должном уровне обновлять технику и технологию, а следовательно, повышать качество оказываемых услуг.
В основном в международной практике организаций, осуществляющих сугубо функции депозитария, не существует. Функцию депозитария, как одну из сопутствующих услуг к основному виду деятельности, там выполняют инвестиционные банки, инвестиционно-посреднические и инвестиционные компании, костодианы. Данные организации оказывают более широкий спектр услуг для инвестора – ведение счетов ДЕПО, включение в реестр, выплата дивидендов, приобретение и реализация ценных бумаг клиента, номинального держателя, участие в общих собраниях акционеров, консультации, доверительное управление и так далее. Такая система позволяет оказывать услуги по принципу «в одно окно» и более удобна дня клиентов и, следовательно, способна обеспечить большую рентабельность. Надеюсь, что мы тоже постепенно придем к этому.
Как известно, стабильно функционирующая депозитарная система - основа инфраструктуры рынка ценных бумаг. Как вы оцениваете ее нынешнее состояние в нашей стране?
- В настоящее время инфраструктуру нашего рынка ценных бумаг можно считать сформированной, имеющей отработанную схему взаимодействия между ее основными участниками. Основные составляющие инфраструктуры создавались по инициативе и непосредственной поддержке государства. Это и Республиканская фондовая биржа «Тошкент», и, конечно, Центральный депозитарий. Это большой плюс. Например, в России до сих пор нет Центрального депозитария, хотя актуальность его создания ни у кого не вызывает сомнения.
Конечно, существующая в стране инфраструктура требует дальнейшего совершенствования, так как со временем некоторые институты изживают себя, иные требуют преобразования. Говоря о депозитарной системе, можно сказать, что это кровеносно-сосудистая система рынка, обеспечивающая все движение ценных бумаг. И на сегодняшний день она справляется с данной задачей.
В отличие от других профучастников рынка для депозитариев установлены дополнительные лицензионные требования к техническому и программному обеспечению, заключение по которому дается Центральным депозитарием. Учитывая, что они осуществляют электронное взаимодействие с ЦД, такое решение, конечно, является правильным. Проведение экспертизы по программному обеспечению, минимизирует риски ошибок при совершении депозитарных операций, связанных с человеческим фактором.
- Центральный депозитарий является членом двух международных ассоциаций центральных депозитариев - Азиатско-тихоокеанской группы (ACG) и Евразии (АЦДЕ). Для чего создаются такие организации и как они функционируют?
- С каждым годом различные рынки все больше и больше интегрируются, все больше эмитентов одной страны размешают свои ценные бумаги в других странах и наоборот. Так что создание такого рода объединений является велением времени. Каждое такое объединение предназначено для рассмотрения, изучения и решения общих проблем, возникающих в работе, в том числе по интеграции фондовых рынков, посредством выработки рекомендаций и стандартов.
Например, IOSCO - международная организация регуляторов, ISSA - международная ассоциация услуг по ценным бумагам, состоящая из инвестиционных банков и так далее. Аналогично существуют объединения депозитариев Европы, Америки. Недавно объединились депозитарии Африки. Возможно, что в будущем эти ассоциации будут объединяться.
Если говорить о целях создания ACG и АЦДЕ, то здесь преследуется цель создания единого депозитарного пространства, посредством обмена опытом, выработки общих стандартов работы, рекомендаций по решению возникающих проблем в операционной деятельности и путей дальнейшего развития исходя из потребности клиентов-инвесторов, эмитентов и других участников по вопросам размещения, обращения и учета ценных бумаг. Обычно работа таких организаций осуществляется с помощью проведения ежегодных конференций и создания рабочих групп, которые изучают, обобщают и вырабатывают предложения но конкретной тематике. Кроме этого, такие встречи формируют предпосылки для более тесных двусторонних контактов.
Мы установили партнерские отношения с Центральным депозитарием Кореи. Они организовали несколько семинаров в Корее для специалистов Центрального депозитария Узбекистана. В 2003 году на безвозмездной основе у нас была осуществлена экспертная оценка деятельности ЦД Узбекистана и даны предложения по совершенствованию работы.
- АЦДЕ существует один год. Что явилось предпосылкой для ее учреждения и каковы результаты работы?
- Вообще-то первая объединенная встреча Центральных депозитариев стран СНГ была проведена в 2001 году в Ташкенте при непосредственной поддержке правительства Узбекистана. Затем встречи стали проводиться ежегодно. Это логически привело к тому, что в 2004 году произошло учреждение Ассоциации центральных депозитариев ценных бумаг Евразии в городе Москве. Данное объединение не имеет статуса юридического лица и не предусматривает взимания членских взносов, что является, как мне кажется, правильным решением. Что же является предпосылкой? Прежде всего проявленный интерес инвесторов на рынке других стран, в частности российских инвесторов на ценные бумаги Узбекистана. Центральному депозитарию необходимо уже сейчас работать над подготовкой технологии взаимодействия с депозитариями других стран. Иначе завтра мы будем не способны удовлетворять потребности клиентов.
На данной конференции принят первый рекомендательный документ по функциям центральных депозитариев, разработанный на основе рекомендаций международных организаций, таких, как G30, ISSA, CPSS/IOSCO, GG, с учетом особенностей создания главных депозитариев стран-участниц Ассоциации. В данном документе определены основные функции, то есть исключительные функции, осуществляемые только Центральным депозитарием, и дополнительные фукнции, которые ЦД имеет право осуществлять. Кстати, среди основных функций ЦД прописаны функции клиринга и расчета по ценным бумагам, целесообразность осуществления которых нашей организацией не оспорима, так как это приведет к более упрощенной системе и снижению расходов для участников рынка.
- С какими характерными проблемами сталкиваются депозитарии в своей работе. Какие меры, на ваш взгляд, необходимо принять для дальнейшего совершенствования учетно-расчетной системы рынка щепных бумаг?
Одной из проблем является обращение наличных акций. Наличные акции создают неудобства в депозитарном учете, если вообще находятся в депозитарии. В этом случае практически отсутствует учет прав на них. Это создает трудности при формировании реестра, уведомления акционера об общем собрании акционеров, вследствие чего возникают проблемы с выплатой дивидендов, не говоря уже об их утере или порче. Кроме этого, выпуск наличных акций - это и дополнительные расходы, связанные с дорогим типографским изготовлением, расходы по транспортировке и хранению. В настоящее время количество наличных акций в общем объеме незначительное - 3,5% от общей номинальной стоимости выпущенных акций. Самое интересное, что за последние годы наличные акции продолжают выпускать коммерческие банки, такие, как Ипак йули, Хамкорбанк, Галлабанк, Тадбиркорбанк. Кажется, кому, как не банкам, должна быть понятна проблема наличных акций, так как аналогично с их стороны всегда принимаются меры по сокращению налично-денежного обращения и стимулированию безналичных форм расчетов. За рубежом уже давно перестали эмитировать наличные ценные бумаги, и я бы просил обратить внимание наших эмитентов на экономическую целесообразность выпуска наличных акций.
В настоящее время под руководством Центра по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг ведется работа по совершенствованию депозитарной инфраструктуры, готовятся конкретные предложения по изменению нормативно-законодательных актов, из которых можно выделить следующие основные направления:
слияние функций двух институтов - депозитарного и реестродержательного, что даст упрощение схемы учета, а также исключит двойную систему учета ценных бумаг, приведет к уменьшению затрат как временных, так и финансовых при оформлении прав на ценные бумаги при их купле-продаже;
дальнейшее совершенствование системы учета эмиссионных ценных бумаг путем внедрения уровневой системы номинального держателя (ЦД и депозитарии второго уровня);
предоставление права совмещения депозитарной деятельности с инвестиционно-посреднической и консультационной.
Эти изменения позволят повысить уровень работы не только депозитариев, но и инвестиционных посредников, что в свою очередь расширит спектр предоставляемых ими услуг и упростит взаимодействие инвестиционных посредников с ЦД, и самое главное создаст еще более широкую возможность инвесторам осуществить все операции, связанные с приобретением ценных бумаг по принципу в «одно окно».
Надеюсь, что эти изменения будут одобрены и послужат толчком к дальнейшему развитию рынка.
В завершение нашей беседы, пользуясь подходящим случаем, хотел бы пожелать всем участникам рынка ценных бумаг, а также читателям вашей газеты счастья, благополучия в наступающем 2006 году.
Беседу провел Геннадий ТИТАРЕНКО.